Przez minione dwa lata sektor Wielkiej Syntezy Chemicznej przy aprobacie g��wnego w�a�ciciela (SP) zacz�� przybiera� obraz rynku podzielonego mi�dzy dwa dominuj�ce podmioty: Pu�awy i Tarn�w. Taka koncepcja, znalaz�a akceptacj� w�r�d fachowc�w w�bran�y. Grupy kapita�owe powoli zwi�ksza�y swoje aktywa, szuka�y synergii w�r�d przejmowanych podmiot�w, organizowa�y modele zarz�dzania. W tym miejscu trzeba z�satysfakcj� stwierdzi�, �e wyniki osi�gane przez Pu�awy by�y zdecydowanie lepsze od grupy Tarn�w.

Wyniki skonsolidowane grup za ostatni rok obrotowy:

�

Miesi�c maj przyni�s� niespodziewane wezwanie na sprzeda� akcji Tarnowa, og�oszone przez inwestora ze wschodu - Acron. Dla wielu analityk�w by�o to niema�e zaskoczenie, cz�� z nich otwarcie twierdzi�a, �e je�eli ju�, to spodziewa�a si� wezwania na Pu�awy. I na taki fakt nie musieli�my d�ugo czeka�, ju� 18 czerwca ukaza�o si� wezwanie na Pu�awy ze strony Synthosu. Tak nag�e zainteresowanie Wielk� Syntez� Chemiczn� spowodowa�o niema�e zamieszanie. Z opinii jakie zacz�y si� pojawia� mo�na wyci�gn�� wniosek, �e rozpocz�a si� walka o rynek gazu w Polsce, wszak firmy chemiczne konsumuj� 1/3 krajowego zu�ycia. Otwarcie m�wiono tak�e o tym, �e za wezwaniami na polskie sp�ki stoi jeden wschodni inwestor. Po analizie wezwania na Tarn�w, SP zdecydowanie odm�wi� wzi�cia w nim udzia�u. Determinacja Acronu do przej�cia Tarnowa spowodowa�a podniesienie ceny wezwania z 36 do 45 z�otych za akcj�. Taka cena za akcj� by�a ju� bardzo atrakcyjna dla akcjonariuszy (dzi� ju� wiemy �e Acron jest w posiadaniu ponad 13% akcji Tarnowa). Wtedy te� w celu obrony przed wrogim przej�ciem ze strony Acronu, pojawi�a si� koncepcja pe�nej konsolidacji sektora chemicznego, niestety pod przewodnictwem Tarnowa. Tarn�w og�osi� wezwanie na sprzeda� 32% akcji Pu�aw za cen� 110 z�, w dalszym etapie podniesienie kapita�u zak�adowego i wymian� akacji, przy parytecie 2,5 akcji Tarnowa za akcj� Pu�aw. Tym samym wezwanie na nasze akcje ze strony Synthosu po cenie 102 z�ote za akcj� praktycznie straci�o znaczenie. Taka strategia zosta�a od razu poparta przez SP co wzbudzi�o w�r�d nas wiele obaw, �e ca�a sprawa zosta�a ju� przes�dzona i Pu�awy zostan� przej�te przez Tarn�w.

Czy jednak wszystko ju� przesadzone? Cena naszych akcji na gie�dzie ca�y czas utrzymuje si� powy�ej ceny wezwania co �wiadczy o tym, �e inwestorzy negatywnie oceniaj� taki model konsolidacji. Pojawi�a si� tak�e deklaracja ze strony Zbigniewa Jakubasa, kt�ry jest naszym znacz�cym udzia�owcem, o ch�ci zwi�kszenia swojego udzia�u w naszym akcjonariacie do poziomu oko�o 20%. Wydaje si� wi�c, �e by� mo�e b�dziemy �wiadkami dalszych zmian na rynku sp�ek chemicznych notowanych na GPW. Wydarzeniami tymi oczywi�cie bardzo szczeg�owo zajmowa�a si� Rada Nadzorcza. Pr�ba przej�cia ze strony Synthosu, zosta�a zakwalifikowana jako wrogie przej�cie i organa Sp�ki podj�y adekwatne �rodki celem jego udaremnienia. Wskazywano na wiele zagro�e� przek�adaj�cych si� bezpo�rednio na sam� Sp�k�, pracownik�w i ca�y region. Dzi� ju� wiemy, �e zagro�enie z tej strony jest nieaktualne. Natomiast o wiele trudniejsza jest obrona przed wezwaniem ze strony Tarnowa, szczeg�lnie w przypadku, �e nasz wsp�lny w�a�ciciel (SP) pozytywnie odni�s� si� do tej koncepcji. Niemniej jednak podejmowane s� dzia�ania, kt�re maj� wzmocni� pozycj� Pu�aw w procesie konsolidacji do pozycji co najmniej r�wnej Tarnowowi. Wskazywane s� tak�e zagro�enia wynikaj�ce z mo�liwo�ci �atwego przej�cia kontroli nad ca�� bran�� chemiczn�, szczeg�lnie w sytuacji, gdy Acron jest ju� znacznym akcjonariuszem Tarnowa.

Kilka najbli�szych miesi�cy b�dzie bardzo wa�nych dla naszej przysz�o�ci, w tym miejscu chc� odnie�� si� do sytuacji, jaka ma miejsce w naszej firmie. Jakkolwiek cel i kierunek wszystkich organizacji zwi�zkowych jest jeden (negatywny w stosunku do Synthosu, pozytywny dla konsolidacji, ale pod przyw�dztwem Pu�aw) to ju� metody dzia�ania i droga dochodzenia do celu inna. Jest to fakt, kt�ry nie wr�y dobrze na przysz�o��, wszak czy to w�a�cicielem b�dzie SP, czy kto� inny, b�dzie wiele starych i nowych problem�w, z kt�rymi b�dziemy musieli si� zmierzy�. W tak wa�nych sprawach wszyscy powinni�my si� jednoczy� i dzia�a� wsp�lnie.

My�l� �e refleksja nad wydarzeniami zwi�zanymi ze strajkiem i tymi aktualnymi powinna sk�oni� do g��bokich przemy�le� i rewizji post�powa�.

Andrzej Bartuzi